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CPPI - Constant Proportion Portfolio Insurance
Das CPPI-Modell unterscheidet grundsätzlich zwischen zwei Assetklassen: Risky Assets
und Riskless Assets. Zu den Risky Assets zählen Aktien und Derivate, zu den Riskless Assets
zählen Anleihen.
Der Investitionsgrad in Risky Assets wird nun dynamisch so gesteuert, dass beim Eintreten des
Worst-Case Verlustes (Value at Risk), der mit einer vorgegebenen Wahrscheinlichkeit (Konfidenzniveau)
nicht überschreitten wird, der Portfoliowert am Ende des Absicherungszeitraumes noch oberhalb
einer Mindestgrenze liegt.
Während Renditen im Allgemeinen standardnormalverteilt sind, ist es das Ziel eines
Wertsicherungskonzeptes, eine asymmetrische Renditeverteilung zu erreichen.
Parameter:
| Vola |
Volatilität auf Tagesbasis bzw. Overnightrisk |
| Net Asset Value (NAV) |
Netto-Inventarwert |
| Floor (F) |
Portfoliomindestwert |
| i |
Zins |
| m |
Multiplikator |
| q |
Quantil der Normalverteilung zum vorgegebenen Konfidenzniveau |
| t |
Anpassung des Bezugszeitraumes der Volatilität an den Betrachtungszeitraum |
Sicherheitspolster bzw. Cushion (C) = NAV - F
Der Multiplikator m bestimmt, in welchem Verhältnis die Performance des Portfolios
der Marktperformance folgt. Dabei berechnet sich m wie folgt:
und  zur Anpassung des Bezugszeitraumes der Volatilität.
an den Betrachtungszeitraum.
Aktienexposure (E) = min(m*C;NAV)
CPPI mit festem Laufzeitende
Bei dieser Variante des CPPI-Modells soll ein bestimmte Portfoliomindestwerte am Ender der
Laufzeut erreicht werden.
Parameter:
| Vola |
Volatilität auf Tagesbasis bzw. Overnightrisk |
| Net Asset Value (NAV) |
Netto-Inventarwert |
| Floor (F) |
Portfoliomindestwert während der Laufzeit |
| i |
Zins |
| G |
Garantierter Portfoliomindestwert am Ende der Laufzeit |
| m |
Multiplikator |
| q |
Quantil der Normalverteilung zum vorgegebenen Konfidenzniveau |
| t |
Anpassung des Bezugszeitraumes der Volatilität an den Betrachtungszeitraum |
| T |
Laufzeitende |
Sicherheitspolster bzw. Cushion (C) = NAV - F
Der Multiplikator m bestimmt, in welchem Verhältnis die Performance des Portfolios
der Marktperformance folgt. Dabei berechnet sich m wie folgt:
und zur Anpassung des Bezugszeitraumes der Volatilität.
Aktienexposure (E) = min(m*C;NAV)
Der Floor (F) entspricht in dieser Variant genau dem abgezinsten garantierten
Portfoliomindestwert am Ende der Laufzeit.
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